電影《末代皇帝》中,，小皇帝溥儀在一次捉迷藏時(shí)，因?yàn)檠劬床磺暹h(yuǎn)處的東西,，被診斷為近視,。盡管溥儀佩戴外國(guó)玩具遭到了法庭內(nèi)外的一致反對(duì)，但在英語(yǔ)老師約翰斯頓的堅(jiān)持下,，她終于得到了自己的一副眼鏡,。

當(dāng)時(shí)給溥儀配的眼鏡是藏紅花圓形鏡片，是非常珍貴的奢侈品,。

幾百年過(guò)去了，中國(guó)的眼鏡行業(yè)早已天翻地覆,。在現(xiàn)代工業(yè)體系下,，一副鏡片的工廠成本甚至可以低至幾美元。

但在很多消費(fèi)者看來(lái),，成本低并沒(méi)有體現(xiàn)在最終的售價(jià)上,。幾千元的價(jià)格依然沒(méi)有讓眼鏡擺脫奢華屬性。

【/S2/】12月16日,，岳明鏡片登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行價(jià)26.91元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)60元/股,。截至當(dāng)天收盤(pán),，股價(jià)上漲至67.09元/股，總市值90.13億,。

招股書(shū)顯示,，岳明單個(gè)鏡片的成本不到7元，每副眼鏡的成本僅為56.09元,，但終端售價(jià)最高可賣(mài)到1898元,。其驚人的“暴利”程度，再一次撕下了行業(yè)的遮羞布,。

然而,，鏡片行業(yè)雖然看起來(lái)很美,，但所謂的暴利就是“偽暴利”,。由于眼鏡行業(yè)技術(shù)門(mén)檻不高，上游被國(guó)外巨頭扼殺,，中下游同質(zhì)化突出,，品牌陷入價(jià)格戰(zhàn)，企業(yè)難以做大做強(qiáng),。招股書(shū)顯示,，岳明鏡片2020年的毛利率為54.95%,，銷售凈利潤(rùn)率僅為15.11%。

從幾塊錢(qián)的成本到幾千元的產(chǎn)品,，一副鏡片經(jīng)歷了什么？金融無(wú)忌將從以下三個(gè)角度進(jìn)行論述:

1,。岳明眼鏡是怎么產(chǎn)生的？

2,。它在什么樣的軌道上？

3,?！爸袊?guó)制造第一鏡片”能否成為中國(guó)眼鏡行業(yè)的佼佼者,？

丹陽(yáng)企業(yè)背后的溫州商販

"岳明鏡片，全國(guó)銷量領(lǐng)先."2017年,，江蘇衛(wèi)視黃金時(shí)段，演員陳戴著一副眼鏡,，在屏幕前睿智地微笑,，說(shuō)出了這句家喻戶曉的廣告詞,。

陳被稱為“戲里清高不敢低頭”的好演員，但為一個(gè)企業(yè)代言的卻不多見(jiàn),。更不為人知的是，這家來(lái)自丹陽(yáng)的企業(yè),，其實(shí)是溫州人。

1968年,，岳明透鏡的創(chuàng)始人謝工出生在浙江瑞安的一個(gè)農(nóng)民家庭,。18歲那年，初中畢業(yè)的謝公晚上和叔叔一起創(chuàng)業(yè),，帶著一麻袋半成品的眼鏡和鏡架搬到東北當(dāng)小販。很快,，謝工賺到了人生的第一桶金——1000多元,。

1989年,，據(jù)媒體報(bào)道，他已經(jīng)是“萬(wàn)元戶”了,。他用自己的積蓄，以3分的高息向親戚朋友借了3萬(wàn)多元,，從東北到廣州批發(fā)眼鏡。然而,，年輕氣盛的謝工卻跌跌撞撞地遲到了——因?yàn)闊o(wú)證經(jīng)營(yíng),，涉嫌銷售走私眼鏡架,，貨物全部被當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)查封，導(dǎo)致失血過(guò)多,。

采訪中，謝宮提到這次經(jīng)歷是他人生中的一次重大打擊,。“當(dāng)時(shí)我心灰意冷,，甚至想過(guò)自殺,?！?/p>

謝公傍晚回到江浙，選擇南京作為他翻盤(pán)的第一站,。南京不僅人口多，高校多,，消費(fèi)能力強(qiáng),，更重要的是距離丹陽(yáng)只有100公里,。

上世紀(jì)80年代,，精明的溫州商人看到了這個(gè)夾在上海和南京之間的交通樞紐，頻繁的采購(gòu)刺激了丹陽(yáng)眼鏡業(yè)的發(fā)展,。面對(duì)供不應(yīng)求的市場(chǎng)，當(dāng)?shù)卣プC(jī)遇,，開(kāi)始大力扶持丹陽(yáng)眼鏡行業(yè)的發(fā)展。

憑借這種先發(fā)制人的優(yōu)惠政策,，丹陽(yáng)不斷將眼鏡行業(yè)做大做強(qiáng)，直至成為全國(guó)四大眼鏡生產(chǎn)基地的龍頭,。丹陽(yáng)每年生產(chǎn)4億多副鏡片，占全國(guó)總產(chǎn)量的70%以上,，鏡架有1億多副,。

得益于此,，謝宮的生意也“如魚(yú)得水”。到1997年,，他的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到300萬(wàn)英鎊。

2002年,，謝宮放棄了鏡片零售,，轉(zhuǎn)而自己生產(chǎn)鏡片,。在上海嘉定成立占地50多畝的上海嘉定岳明光學(xué)有限公司，正式進(jìn)入樹(shù)脂鏡片制造領(lǐng)域,。

為了在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，岳明眼鏡首先與日本三井和韓國(guó)KOC合作,，建立了世界領(lǐng)先的R&D和鏡片原料生產(chǎn)中心,；后來(lái),，我們與著名光學(xué)專家,、中國(guó)工程院院士莊共同建立了第一個(gè)院士工作站和眼鏡光學(xué)工程技術(shù)研究中心,。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，岳明眼鏡已經(jīng)成為一家原材料自給、鏡片自產(chǎn),、自主研發(fā)的鏡片企業(yè),。招股書(shū)顯示,，2016年至2020年,，岳明眼鏡在中國(guó)大陸連續(xù)五年銷量領(lǐng)先,。雖然與依視路等國(guó)際品牌仍有較大差距，但在國(guó)內(nèi)名列前茅,。

如今，在創(chuàng)業(yè)板成功上市的岳明鏡片,，不僅是注冊(cè)制背景下的中國(guó)第一鏡片股,，也是丹陽(yáng)首家上市的眼鏡企業(yè),。

國(guó)際巨頭控制中國(guó)市場(chǎng)

在知乎上一期關(guān)于“戴眼鏡你都遭受了什么,？”,，吐槽行業(yè)虛高的價(jià)格和暴利被回復(fù)最多,。

眼鏡行業(yè)有多「暴利」？業(yè)內(nèi)流傳已久的一句話,，“20元的鏡架賣(mài)給你，人情200元,，友情300元,，報(bào)價(jià)400元?！?/p>

根據(jù)招股書(shū),，2020年發(fā)行人防藍(lán)光1.60非球面樹(shù)脂片毛利率將為64.24%,，經(jīng)銷商為31.93%，零售商為91.42%,。

然而,，高毛利率并不意味著高凈利潤(rùn),。2017-2019年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1685.53萬(wàn)元,、3284.66萬(wàn)元、6984.60萬(wàn)元,，凈利率僅為10%左右,。

那么，岳明眼鏡賺的錢(qián)都去哪了,？歸根結(jié)底,，眼鏡的零售是一種低頻消費(fèi)。做鏡片的岳明,，看似毛利率很高,，其實(shí)都是在給廣告主和上游供應(yīng)商打工。

2017-2019年期間,，岳明的銷售費(fèi)用從4928萬(wàn)飆升至1.04億,。其中，廣告費(fèi)用從2017年的633萬(wàn)元增長(zhǎng)到2019年的4172萬(wàn)元,，增長(zhǎng)超過(guò)5倍,。2020年，岳明鏡片的銷售費(fèi)用攀升至1.12億元,，占總收入的20%以上,。

表面上看，岳明重視營(yíng)銷,，但更深層次的原因在于中國(guó)鏡片行業(yè)的品牌缺失,。

在中國(guó)，鏡片行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻較低,，包括鏡片企業(yè)在內(nèi),，鏡片生產(chǎn)企業(yè)有4000多家。但規(guī)模普遍較小，市場(chǎng)占有率較低,，行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),，會(huì)帶來(lái)同質(zhì)化和價(jià)格戰(zhàn)。

2017年,，岳明眼鏡喊出了“不做跨國(guó)企業(yè)供應(yīng)商,，只做中國(guó)鏡片第一品牌”的口號(hào)。先是和陳簽約,，然后在《非誠(chéng)勿擾》等綜藝節(jié)目中植入廣告,。去年，我們獨(dú)家供應(yīng)了用于珠穆朗瑪峰海拔測(cè)量的眼鏡產(chǎn)品,，并贊助了“奮斗者”號(hào)載人潛水器,。本質(zhì)是塑造國(guó)產(chǎn)鏡頭的品牌形象，跳出紅海競(jìng)爭(zhēng),。

另一方面,，國(guó)際巨頭牢牢占據(jù)著中國(guó)龐大的眼鏡市場(chǎng)，蠶食著中高端市場(chǎng)的利潤(rùn),。

自20世紀(jì)80年代以來(lái),，進(jìn)入中國(guó)的依視路和卡爾·蔡司進(jìn)行了一系列收購(gòu)和入股本土品牌。以依視路為例,，先后投資了江蘇田遨光學(xué),、廈門(mén)瑞亞光學(xué)(擁有暴龍和莫森品牌)、港光合作用(擁有木久石和AOJO品牌),。

根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù),，不斷收購(gòu)的依視路以超過(guò)20%的市場(chǎng)份額排名第一；卡爾·蔡司緊隨其后,，市場(chǎng)份額為15.1%,；萬(wàn)信光學(xué)排名第三。雖然是國(guó)內(nèi)廠商,，但也有伊勢(shì)路投資,。市場(chǎng)份額排名第四的岳明鏡頭并未得到投資，但卻面臨著嚴(yán)重的“卡脖子”,。

招股書(shū)顯示,，由于上游精細(xì)化工原料的供應(yīng)情況,、生產(chǎn)技術(shù)水平以及生產(chǎn)過(guò)程中部分環(huán)節(jié)的環(huán)保要求,，公司尚無(wú)法直接生產(chǎn)折光指數(shù)1.67及以上的樹(shù)脂單體，主要通過(guò)向韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方三井中國(guó)和丹陽(yáng)KOC采購(gòu),。顯然,，這部分鏡頭的利潤(rùn)被它收割了。

另外，由于鏡片行業(yè)的特殊性,，所需的技術(shù)投入并不高,，更多的是高額的附加勞務(wù)，最終帶來(lái)的是行業(yè)對(duì)定價(jià)的控制權(quán),。這也是傳統(tǒng)眼鏡行業(yè)“畸形”的一個(gè)縮影。

眼鏡行業(yè)是典型的“半醫(yī)療半商業(yè)”行業(yè),。驗(yàn)光配鏡類似于一個(gè)醫(yī)療過(guò)程,，經(jīng)驗(yàn)很重要,。這就造成了線下門(mén)店成為不可或缺的一部分。對(duì)于那些單店,，要在人流量大的地方開(kāi)店,，標(biāo)配驗(yàn)光師,。高昂的房租和人力成本，導(dǎo)致一副眼鏡的價(jià)格翻了幾十倍甚至上百倍,。

眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為原料、設(shè)備,、鏡片/鏡架制造,、銷售終端四個(gè)環(huán)節(jié),。岳明眼鏡雖然也有少量的原料和鏡片成型業(yè)務(wù)，但主要做鏡片,。銷售模式分為直銷、經(jīng)銷和代銷,，其中直銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70%左右,，而直銷客戶多為中小公司,、商業(yè)企業(yè)和個(gè)體工商戶。這意味著,，為了大客戶,，岳明即使在成本較低的線上開(kāi)店，也不會(huì)降低終端的銷售價(jià)格,。

這一切最終導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)的混亂，付出高價(jià)的消費(fèi)者只敢憤怒,，卻無(wú)力改變,。

研發(fā)投資減少

今天,，中國(guó)已經(jīng)成為世界上“最大的眼鏡國(guó)家”。隨著互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的發(fā)展,，低齡化趨勢(shì)明顯,。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，2012年，中國(guó)有三分之一的人近視,，到2020年，近視人數(shù)將接近總?cè)丝诘囊话?。去年,，我?guó)兒童青少年總體近視率達(dá)到52.7%，大學(xué)生近視率超過(guò)80%,。

如此高的近視率也為眼鏡市場(chǎng)提供了絕佳的土壤和巨大的機(jī)會(huì)。公開(kāi)資料顯示,，預(yù)計(jì)到2023年,，中國(guó)眼鏡產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1000億元,。

這也可以解釋，在目前國(guó)內(nèi)a股市場(chǎng)上,，岳明鏡片作為唯一一家專注于鏡片生產(chǎn)的公司，上市當(dāng)天上午9點(diǎn)59分左右,，股價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲30%,，觸發(fā)臨時(shí)停牌。截至當(dāng)日收盤(pán),，報(bào)價(jià)67.09元/股,，較發(fā)行價(jià)上漲149.31%,，市盈率直接翻至103.20倍。

然而,，岳明眼鏡要長(zhǎng)期支撐這個(gè)漂亮的數(shù)據(jù)并不容易,。目前至少有

在產(chǎn)品方面,，謝宮很早就意識(shí)到了行業(yè)的無(wú)序發(fā)展。2019年,，他提出永久退出價(jià)格戰(zhàn),，用茅臺(tái)和iPhone標(biāo)記岳明鏡片，走高端路線,。因此,，岳明鏡片在繼續(xù)提價(jià)的同時(shí)，終止了部分低端代工業(yè)務(wù),。

岳明鏡片作為本土鏡片行業(yè)的龍頭,，主要生產(chǎn)折射率為1.56和1.60的高端產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示,，近年來(lái),，公司折射率為1.56和1.60的鏡片產(chǎn)量占公司鏡片總產(chǎn)量的90%以上。但折射率為1.67,、1.71,、1.74的原料仍需從三井、三菱等日本公司購(gòu)買(mǎi),。

究其原因,，一方面是我們已經(jīng)掌握了相關(guān)的配方和生產(chǎn)技術(shù)，但考慮到制備工藝的復(fù)雜程度,，我們選擇直接購(gòu)買(mǎi),；另一方面，未能掌握核心技術(shù),，未能滿足量產(chǎn)條件,。

擺脫對(duì)外國(guó)制造商的依賴是岳明目前最大的問(wèn)題，但岳明并沒(méi)有把這個(gè)問(wèn)題放在首位,。

與上面提到的巨額銷售費(fèi)用相比,，岳明眼鏡在研發(fā)方面的投入更少,。報(bào)告期內(nèi)，公司R&D費(fèi)用分別為1,，535.41萬(wàn)元,、1，626.62萬(wàn)元和1,，762.43萬(wàn)元,，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的3.01%、2.94%和3.27%,。

另一方面,，另一家本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)景新材料公司的R&D費(fèi)用率保持在5%左右。這也是岳明批評(píng)外界“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的原因——價(jià)格漲了,，產(chǎn)品卻依然原地踏步,。

在渠道方面，隨著信息時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)因素與消費(fèi)者服務(wù)需求的互動(dòng)與連接,，O2O電商模式近年來(lái)在中國(guó)眼鏡市場(chǎng)逐漸興起,，新零售模式也在給傳統(tǒng)的眼鏡行業(yè)帶來(lái)新的變化,。

目前，雖然岳明正在布局線上銷售渠道,，但已開(kāi)設(shè)線上自營(yíng)旗艦店,，在天貓、JD.COM,、小米有品等平臺(tái)銷售成品鏡和鏡片。但是我們不能面對(duì)新消費(fèi)品牌的沖擊,。

比如互聯(lián)網(wǎng)品牌“新郎”從線上獲取流量后,，用線下的“上門(mén)眼鏡”來(lái)滿足,；業(yè)務(wù)員手持“國(guó)內(nèi)首款智能驗(yàn)光儀”和“眼鏡樣品盒”上門(mén)服務(wù)；“易視客”也是從線上獲取流量,，直接使用改裝后的“驗(yàn)光車”進(jìn)行線下服務(wù)。

眼鏡行業(yè)還在巨大人口紅利的賽道上馳騁,。[/s2/]這條為很多行業(yè)關(guān)閉了長(zhǎng)尾的跑道，在信息閱讀需求越來(lái)越多,、生活方式逐漸電子化,、消費(fèi)者個(gè)性化大規(guī)模興起的消費(fèi)時(shí)代，正在通向更大的距離,。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)眼鏡供應(yīng)商市場(chǎng)幾乎被外企壟斷,。岳明能在眾多品牌和激烈競(jìng)爭(zhēng)的漩渦中成為頭顯鏡頭品牌,，上市確實(shí)不容易。但上市后能否真正提振行業(yè),，展現(xiàn)理想估值，還要看岳明后續(xù)的表現(xiàn),。