資本市場總是不確定的,。

幾米科技，一家和光影打交道的企業(yè),，自3月份在科創(chuàng)板上市以來,，有一段時(shí)間處于大起大落的狀態(tài)。然而,，4月份,，吉米科技發(fā)布了2020年年報(bào)和2021年第一季度財(cái)報(bào)，營收和利潤雙雙增長,。因此,，吉米科技的股價(jià)在4月份整體呈上升趨勢(shì)。

企業(yè)的股票價(jià)格和市場價(jià)值在一定程度上可以反映資本市場對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究結(jié)果,。吉米科技是一家怎樣的企業(yè),？吉米科技股價(jià)前期震蕩，后期上漲,。這家投影儀企業(yè)有什么樣的“光”和“影”,？

光明：“屠龍者”長出翅膀，立于風(fēng)口

據(jù)天眼調(diào)查,，極米科技成立于2013年11月,，品牌簡介上寫著：極米科技是一家無屏電視開發(fā)商，產(chǎn)品包括極米云影電視,、智能投影設(shè)備等,。2021年3月，以“智能投影儀第一股”的標(biāo)簽在科技創(chuàng)新板上市,。

上市前,，吉米科技因發(fā)行價(jià)高、鐘毅簽金額大(500股),、回報(bào)高,，被多家媒體報(bào)道稱為“大肉簽”。當(dāng)日上市大漲,，盤中最高價(jià)達(dá)到每股611.15元,。按這個(gè)價(jià)格賣，凈賺23.87萬元,。

4月26日,，吉米科技股價(jià)達(dá)到677.92元,，為上市以來的最高價(jià)。為什么極米科技在二級(jí)資本市場受到投資者追捧,？

1.投影儀行業(yè)“屠龍者”

克萊頓·克里斯藤森（Clayton Christensen）曾提出一個(gè)著名的“顛覆式創(chuàng)新”理論，核心觀點(diǎn)是在一個(gè)被優(yōu)勢(shì)企業(yè)控制的市場里,，新生企業(yè)可以為那些被忽視的群體提供更合適的、而且更便宜的服務(wù),，從而立穩(wěn)腳跟,。

成立于2013年的極米科技，在彼時(shí)的投影儀市場,，屬于新生企業(yè),，面對(duì)被優(yōu)勢(shì)企業(yè)控制的市場，要尋找被忽視的市場需求,。

極米的做法是采用新型光源,，同時(shí)集成高品質(zhì)音響、智能操作系統(tǒng)和WiFi無線模塊,，打破人們對(duì)于投影儀的固有認(rèn)知,，進(jìn)入家用智能投影儀市場。這一戰(zhàn)略很成功,，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,，2018年以來，極米的出貨量一直占據(jù)投影儀市場第一的位置,。

2.長出翅膀,，立于風(fēng)口

在許多行業(yè)都有著“屠龍者終成龍”的故事，而極米能成為投影儀市場出貨量第一,，與極米選擇進(jìn)入的市場正處于“風(fēng)口”之上不無關(guān)系,。

極米科技處在風(fēng)口有二,。

一是投影儀行業(yè)從商用市場向家用市場的邁進(jìn)。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,，家用投影儀市場近幾年增長迅速,，2016年-2020年均復(fù)合增速52.1%。2020年商用投影儀出貨量117萬臺(tái),，家用投影儀出貨量在300萬臺(tái),，家用投影儀已經(jīng)完全超過商用投影儀。

極米科技推出的產(chǎn)品基本上都屬于家用投影儀,。據(jù)極米科技官方商城顯示,，極米科技將自己的智能投影產(chǎn)品分為4類，而在商務(wù)系列的分類中,，現(xiàn)在并沒有產(chǎn)品,。

二是智能小家電風(fēng)口。

掃地機(jī)器人,、吸塵器,、投影儀等小家電外形、大家電價(jià)格的智能小家電,，在近幾年逐漸出現(xiàn)在人們的家庭中,，由于他們?yōu)槿藗兩顜淼目萍几小⒅悄芨械润w驗(yàn),，頗受追捧,。

在資本市場上，生產(chǎn)此類商品的企業(yè)也頗受資本市場青睞,。例如掃地機(jī)器人企業(yè)石頭科技,、科沃斯，市值都很高,。極米科技生產(chǎn)的投影儀同樣屬于此類智能小家電,。

3.硬核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

憑借顛覆式創(chuàng)新而起，進(jìn)入的市場又正好處在風(fēng)口,，所以在近些年,，極米科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很不錯(cuò)。

據(jù)極米科技招股書顯示,，2017年至2019年,，年?duì)I收分別為9.98億元、16.59億元,、21.16億元,；凈利潤分別為1449萬元、951萬元,、9340萬元,。過往的營收都處于上漲狀態(tài),，且沒有出現(xiàn)虧損。

而根據(jù)最新發(fā)布的2020年財(cái)報(bào)和2021年一季報(bào)顯示,，2020年極米科技實(shí)現(xiàn)營收28.28億元,，凈利潤2.69億元；2021年一季度實(shí)現(xiàn)營收約8.15億元,，凈利潤約8946萬元,。與同期相比都處在增長狀態(tài)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是資本市場投資者對(duì)于企業(yè)價(jià)值最直接的判定依據(jù),，有出色的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做支撐,，股價(jià)、市值自然也就上升,。

4.一級(jí)資本市場的余熱

據(jù)天眼查APP顯示,，極米科技在上市前經(jīng)歷7輪融資，投資方包括芒果文創(chuàng)基金,、百度,、經(jīng)緯中國等，也不乏四川文投這樣具有政府背景的投資機(jī)構(gòu),。

融資的目的不只是為了拿錢,，有時(shí)候也是業(yè)務(wù)發(fā)展。百度作為極米科技的第二大股東,，在技術(shù),、內(nèi)容、智能家居生態(tài)上都可以與極米結(jié)合,。而芒果超媒也能為極米的投影儀提供內(nèi)容支持。一級(jí)資本市場的投資者不僅為極米提供了資金支持,，部分投資者與極米還可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同,。

由于顛覆式創(chuàng)新、行業(yè)處于風(fēng)口,、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)良好,、一級(jí)資本市場青睞，極米科技在二級(jí)資本市場才能獲得投資者得認(rèn)可,。

那么如今整體飄紅的極米科技,，為何在上市后一段時(shí)間內(nèi)大漲大跌？

陰影：內(nèi)憂外患“二重奏”

前文已經(jīng)提到,，股價(jià)與市值,，是資本市場投資者對(duì)于企業(yè)價(jià)值的研究結(jié)果。極米科技股價(jià)出現(xiàn)大漲,、大跌的情況,，最直接的原因是資本市場投資者對(duì)于剛上市的極米價(jià)值判定尚處于不確定的階段,，一些投資者對(duì)其價(jià)值抱有懷疑態(tài)度。

而持有懷疑態(tài)度的原因,，是極米科技光鮮業(yè)績之后,，還有一些陰影存在。

1.內(nèi)憂：極米,，掌握不了核心科技

極米科技生產(chǎn)的投影儀核心零部件面臨“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn),，在提交的招股書中，極米就清晰表明了這一點(diǎn),。極米投影儀所應(yīng)用的DLP投影技術(shù)核心零件——DMD器件,，其專利在美國德州儀器（TI）手中。在逆全球化勢(shì)力抬頭的當(dāng)下,，極米科技可能也會(huì)發(fā)生核心器件斷供問題,。

而極米科技自身在銷售方面投入很多，在技術(shù)方面投入太少,。

據(jù)招股書以及2020年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，2017到2020年，極米研發(fā)投入占總營收比例分別為3.31%,、3.8%,、3.83%和4.92%。雖說呈上升趨勢(shì),，但是對(duì)于以及科創(chuàng)板上市的企業(yè)來說,，研發(fā)投入還是有些低。

而2020年極米科技銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用分別是3.93億元,、1.39億元,，2021年一季度分別為1.11億元、0.49億元,，銷售費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用,。

這就造成了極米科技在某些核心技術(shù)專利上的缺失。

去年7月20日,，極米科技有16項(xiàng)專利被競爭對(duì)手峰米科技母公司光峰科技投訴侵權(quán),，光峰科技向國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交了專利無效宣告需求。最終,，極米科技與光峰科技簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,，極米科技向光峰科技支付2500萬專利許可費(fèi)，并在某些元器件上在光峰科技采購,，才解決了這次專利問題,。

科學(xué)技術(shù)是企業(yè)的核心競爭力，在核心技術(shù)上的缺失，使極米科技的護(hù)城河并不高,。這也就讓很多人認(rèn)為投影儀只是像手機(jī),、電腦一樣的組裝機(jī)器，有一定的供應(yīng)鏈整合能力就可以入局,。

2.外患：行業(yè)外對(duì)手強(qiáng),，行業(yè)內(nèi)敵者眾

從投影儀整個(gè)市場來說，雖說近些年彩電銷量逐年下降,，家用投影儀市場在逐漸上升,，但是這并不意味著投影儀可以完全替代電視。

對(duì)于中老年人以及小孩來說,，電視還是娛樂的主要手段,，投影儀相較于電視來說，有操作門檻存在,。而且,，電視行業(yè)經(jīng)過前些年的拼殺，如今有許多極具性價(jià)比的產(chǎn)品出現(xiàn),，在各個(gè)價(jià)位與投影儀直接競爭,。

從電視銷量與投影儀銷量也能看出二者在市場空間上的差距。根據(jù)奧維云網(wǎng)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2020年中國電視市場銷量4450萬臺(tái),。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年家用投影儀市場銷量為300萬臺(tái),。

而在投影儀市場內(nèi)部,，極米科技面臨的競爭壓力同樣也很大。

雖然極米科技的投影儀出貨量2018年以來在行業(yè)內(nèi)一直處于第一的位置,，不過,，智能投影這一風(fēng)口，也吸引了眾多品牌入局,。

極米科技在投影儀市場面臨的強(qiáng)敵有四,，一是傳統(tǒng)家電廠商，如海信,、康佳、LG等,，憑借自己在制造業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)入場,；二是傳統(tǒng)投影儀廠商，如明基,、愛立信,、索尼等，這些企業(yè)有在商用投影儀方面的經(jīng)驗(yàn)；三是新勢(shì)力,，如峰米,、堅(jiān)果等，這些企業(yè)的產(chǎn)品與極米科技逐漸趨向于同質(zhì)化,；四是互聯(lián)網(wǎng)巨頭,，如小米、天貓等,，這些企業(yè)有著在軟件,、智能家居生態(tài)方面的優(yōu)勢(shì)。

激烈的市場競爭,，必將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品趨向于同質(zhì)化,，投影儀市場或?qū)⑾癞?dāng)初的彩電行業(yè)一樣，陷入價(jià)格戰(zhàn),。

技術(shù)的“內(nèi)憂”與市場的“外患”,，讓二級(jí)資本市場投資者對(duì)于極米科技的企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生懷疑，因此上市后股價(jià)才會(huì)出現(xiàn)震蕩,。極米科技,，該怎樣打破難題，打消投資者的懷疑,，讓投資者對(duì)極米科技長期信任呢,？

做“顛覆式創(chuàng)新”的長期主義者

極米科技如今雖然是投影儀市場占有率第一，但并沒有達(dá)到寡頭標(biāo)準(zhǔn),，其他企業(yè)對(duì)于極米科技還是有很大的威脅,。另外，一時(shí)的業(yè)績上漲,，也只能讓極米科技股價(jià)一時(shí)上漲,，而想要企業(yè)價(jià)值長期上漲，需要從根本上解決問題,，且要關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展,。

克萊頓·克里斯藤森（Clayton Christensen）曾在《創(chuàng)新者的窘境》中談到，避免被顛覆者顛覆的最好辦法就是自我顛覆,，他稱之為“自殺式生存”,。其實(shí)，也就是要求企業(yè)一直“顛覆式創(chuàng)新”下去,。

而“顛覆式創(chuàng)新”的關(guān)鍵點(diǎn),，就是尋找被“忽視”的市場，去提供更合適,、更便宜的服務(wù),。尋找被“忽視”的市場,，要求企業(yè)有一定的技術(shù)積累做支撐，同時(shí)要對(duì)生活有一定的觀察力,。

投影儀本身是多項(xiàng)技術(shù)組合在一起進(jìn)化而來的產(chǎn)物,，而技術(shù)的組合進(jìn)化會(huì)讓產(chǎn)品產(chǎn)生新的變化，繼而產(chǎn)生新的細(xì)分品類,。極米科技的家用智能投影儀本身就是將智能電視,、音響、投影等技術(shù)結(jié)合在一起進(jìn)化而來的細(xì)分品類,。

根據(jù)加德納技術(shù)成熟度曲線,，一項(xiàng)技術(shù)從產(chǎn)生到應(yīng)用總會(huì)經(jīng)歷萌芽期、過熱期,、低谷期,、復(fù)蘇期、成熟期,。也就是說,，技術(shù)從產(chǎn)生到產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中會(huì)經(jīng)歷一定的時(shí)間。這就要求企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注前沿科技,，嘗試將新技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)合,，開創(chuàng)新的細(xì)分品類。例如3D影視,、8K視頻,、VR等技術(shù)，未來或許都會(huì)促使投影儀產(chǎn)生新的進(jìn)化,。

對(duì)生活有觀察力,，則是指要察覺到被“忽視”的需求。

例如租房群體對(duì)投影儀搬家時(shí)的移動(dòng)需求,；出差,、旅游群體對(duì)投影儀的便攜需求；下沉市場對(duì)投影儀的性價(jià)比需求等,。再拓展一下,，家庭場景下，投影儀或許可以延展出適應(yīng)看護(hù),、教育場景的功能,，畢竟極米科技的投資方百度也做著小度。

技術(shù)與場景結(jié)合,，開拓出新的細(xì)分市場,，防止被顛覆。不過,，極米科技在尋找被“忽視”的市場的同時(shí)，也不能避開自身已經(jīng)忽視的問題。

除了前文提過的技術(shù)研發(fā)與市場競爭問題,，極米科技還存在售后問題,。在黑貓投訴等投訴平臺(tái)上，能看到有關(guān)極米科技售后服務(wù)的投訴占總投訴比很高,。腳踏實(shí)地,，做好自身，才能再去做“顛覆式創(chuàng)新”,。

結(jié)語：

截止至4月26日收盤,，極米科技股價(jià)達(dá)到658元每股，總市值329億元,，靜態(tài)市盈率122.39,，現(xiàn)在的二級(jí)資本市場，對(duì)其頗為認(rèn)可,。而未來極米科技的股價(jià)能否長期上漲,，還要看極米科技是否能減少自身的“陰影”，迎向“光明”,。